烧掉300亿后, 阿里又押注人工智能
用户拿到的大幅优惠，平台账上留下的却是巨额亏损。这个夏天的补贴战结束后，消费者享受到了折扣，不少人甚至免单；与此同时，几家平台的财务报表上出现了刺眼的数字，京东在三季度的亏损也达到了大约150亿元。场面热闹，代价明显。
事情的直接后果是订单量与流量都被迅速拉起来。淘宝闪购的日均订单一度超过8000万单，淘宝APP的日活用户数据显示4.4亿，月活首次突破10亿，月度交易买家数跑到3亿，比4月增长了两倍。阿里内部把这段时间称为“100天闪电战”，确实在短期内把单量追平到竞争对手的规模。这些数据背后，用户是真的下单了，商家也接到了更多订单。
再往前推，是更重的投入。阿里在第三季度的账本里把即时零售的投入写得很清楚：集团的EBITA比去年同期减少了约338亿元，现金流净额为100.99亿元，同比下降约68%，自由现金流从去年同期净流入137.35亿元变成了本季度净流出218.40亿元。市场上对即时零售整体亏损的预估，大多数分析师给出了350亿元左右的数字，高盛等机构的估计在360亿元上下。亏得多，但阿里内部强调，这些是为了争夺流量入口和长期布局必须付出的成本。
对阿里来说，外卖并不是单纯的餐饮业务。公司认定，即时零售需要高频场景来带动，而外卖就是最佳入口之一。投入高、毛利薄、履约链条复杂，这是大家都知道的事，但正因如此，占领了外卖场景就等于掌握了用户高频觅食的触点。阿里把饿了么与其他电商业务更紧密整合，形成中国电商集团的打法，意图把流量、交易、服务串成闭环。
投入的节奏也在调整。阿里方面在财报会上表示，本财季是淘宝闪购投入的高点，接下来会明显收紧投入结构，努力把亏损往下压。相关负责人透露，10月以来淘宝闪购每单的亏损相比7、8月已经减半。这意味着第一阶段是把规模做上来，第二阶段开始注重效率和盈利路径。这点能看到效果，但短期内账面数据仍然吃力。
和阿里交锋的是美团。市场里对第三季度即时零售的GTV分配估计，美团和淘宝闪购大概是6：4的比例。美团在中高客单价市场更占优势：实付15元以上的订单里，美团份额超过三分之二；实付30元以上的订单里，份额超过70%。本季度美团即时零售的日均峰值订单曾达到1.5亿单。单看效率，美团每单的亏损大概只有一块多，而阿里是三四块，这样的差异让人得出美团效率更高的结论。
不过，囿于市场体量和履约链条的复杂性，美团的总亏损体量并不一定小。线下履约涉及骑手、配送、门店履约等环节，标准化程度低，每一单的边际亏损会在链条上放大。市场可以看到，美团的护城河仍在，但有人担心它能不能在长期对抗中恢复到原来的护城河厚度。美团内部也有声音说，从原来对这场战争的自信变成了不确定。
从资本市场的角度看，外卖大战能不能长期拉动淘宝天猫的增长，存在分歧。有人认为流量入口的争夺是必须的，不做等于放弃；也有人怀疑，这种短期的高投入是否能换来长期可持续的收益。财报会议上阿里高管在被追问是否继续大额补贴时，刻意把话题转到提高客单价和改变补贴方式上，说明节奏要调整，但方向不会轻易放弃。
除了即时零售，阿里这段时间把另一个牌打得很用力：AI与云。阿里在财报里披露，云智能集团的季度收入同比增长34%，AI相关产品已经连续九个季度保持三位数增长。Qwen3-Max在多项测试中进入全球第一梯队，阿里云在2025年上半年在中国AI云市场的份额被Omdia估算为35.8%，超过第二到第四名的总和。企业级客户层面，NBA、万豪、中国银联、博世等都与阿里云达成了AI合作，这些都是实际落地的信号。
算力与芯片方面，阿里也在动作。全球AI服务器链条从今年下半年开始出现缺货、扩产需要两三年这样的现实约束，阿里推出的PPU芯片在关键参数上据称已到达英伟达特供版H20的水平，在推理场景结合云服务上有协同优势，并且兼容英伟达CUDA生态，对开发者友好。大厂在抢算力与底层能力这个环节上，阿里显得有底气。
投资端的数字也很直观。过去四个季度，阿里资本开支已经达到1200亿元。财报电话会上，CFO徐宏表示，面对旺盛的AI需求，未来不排除继续增加投入，他提到“3800亿元这个数还是提少了”，语气里是对增长所需资源的预判。市场在看，阿里愿不愿意在这一条线上持久投入，以及能否把这些投入转成规模化收益。
技术与产品层面，阿里把Qwen开源并把能力推向C端。11月17日，“千问”App公测，上线一周下载量破千万。这个速度在行业里被拿出来比：ChatGPT用了40天、DeepSeek用了20天，千问只用了一周。千问背后是阿里十多年的技术与生态累积，从阿里云，到达摩院，再到大模型的研发，阿里擅长把底层能力转成云服务与行业解决方案。
更关键的是，阿里把千问和自有的云服务、地图、外卖、订票、购物等场景打算整合进一个闭环里，目标把千问做成一个更像操作系统的入口。不只是问答，用户通过千问期待能一步完成查票、订座、下单等操作。Airbnb的CEO公开表示公司在大量依赖Qwen，英伟达的CEO也承认Qwen在开源模型里占了很大份额。这些外部认可对阿里推动云端生态有帮助。
市场里对阿里采取开源策略的看法不一。有人觉得这是一种牺牲短期财务数据以换取更广泛生态的做法。在阿里内部，把开源视为撬动云服务增长的必要投资，不靠模型直接赚钱，而是通过云基础设施变现。蔡崇信在公开场合也指出，AI竞赛的赢家不在于谁模型最好，而在于谁能让更多人用起来。这句话体现出阿里产品化与生态化的思路。
东西两边都在打：一边是即时零售的流量争夺，另一边是AI与云的基础设施之争。市场上对即时零售的长期贡献持怀疑态度的声音还不少，资本市场对阿里把资源往AI倾斜的叙事更感兴趣。高盛等外资机构提出，市场低估了阿里云在国际云市场的增长潜力，尤其是阿里从基础设施到基础模型再到终端应用的路线对外资有吸引力。
在战场之外，有具体的场景画面。一个用户用千问打字要找附近好吃的，千问调出地图、展示商家、附上外卖链接，几个点击完成；骑手接到单，门店在后台确认，云端模型优化了配货与配送路径。这些链条的每个节点都在被算法和资源重新连成一体。
接下来会怎么样，还有很多变量。补贴退潮后，用户能不能长期停留在新的使用路径上，商家愿不愿意接受新的分成与规则，平台的成本能不能在规模化后得到显著改善，这些细节都会决定下一阶段的走向。工作的焦点从扩张转到效率、从抢流量转到留人和变现，这个转换的节奏与力度，市场继续在看。
在这个过程里，有人称这是攻防同时进行的博弈。阿里在押注流量入口的同时，把筹码也压在了云与AI上。外界可以看到账面上的亏损，也能看到技术与客户资源的积累。市场会在接下来的几个季度里检验这些投入的回报，用户的行为和商家的选择，都会给这场战役新的注脚。